行业周报工业金属指数涨025% 跑输上证指数045%

　　能源金属&小金属：注沉计谋金属及底部能源金属设置装备摆设机缘。1）计谋金属送价值沉估：稀土、钨。稀土磁材方面，焦点计谋金属代表，价值沉估催化上涨动能。国度极为注沉稀土行业，持续强化对资本及冶炼的掌控力度，而正在中美商业摩擦若何演绎仍具备不确定性的当下，稀土的中持久计谋价值凸显。同时海外加快稀本地货业链建立，并企图积极扩大稀土冶炼和磁材加工能力。包钢股份600010）发布25Q3稀土精矿不含税价钱1。91万元/吨，环比+1。5%，矿端订价提高亦表现集团提振稀土价钱的志愿。稀土板块公司业绩同比改善较着。保守需求触底叠加人形机械人使用落地的加快推进，稀土磁材中持久需求无望修复，同时陪伴当前磁材企业出口审批逐渐铺开，出口订单回暖利好需求。钨方面，随宏不雅预期转暖，钨价沉启上行。本轮钨行情上涨比拟客岁更多来自于供给逻辑，供给强势下，钨价向下传导力度加大。正在存量矿山贫化产量下滑、新增矿山投产较少、再生钨短期放量弹性无限环境下，钨供给刚性延续，钨价长牛价钱走势可期。行业焦点公司跟着将来几年资本自供率的提拔，比拟于过去无望愈加充实享受业绩弹性，优化投资逻辑。2）供给集中度较高，海外资本国政策节制供给：钴、镍。钴方面，刚果金颁布发表耽误钴出口3个月，钴价将送来二轮上涨，并无望冲破前高。相较于2月底发布后更多来自于情感修复的钴价上涨，考虑到下半年将面对原料到港的实空期，且后续刚果金政策不定，本轮现货矛盾或更为凸起，有部门下逛冶炼厂起头呈现因为原料欠缺而带来的产能操纵率下降。本轮钴价上行无望冲破前高并看涨至30万/吨。镍方面，镍价底部支持再夯实，持久价钱打破通缩螺旋中枢无望上移，短期上行静待宏不雅预期修复。板块权益利润弹性优于商品弹性。关心具备成本劣势及量增的标的。3）底部区间碳酸锂。锂方面，商品前期跌至超跌区间，随宏不雅预期转暖，价钱底部有所反弹。进一步较大空间堆集仍需静待供给端信号，三季度或为主要窗口。澳矿财年竣事于年中，可能会正在年报期应对价钱做出新的计谋调整。当前行业近40%产能呈现现金吃亏，二季度以来矿价加快下跌加大资本端压力，静待高成本资本进一步出清来进一步优化供需款式。相对商品，权益自价钱7万已然走稳。考虑到锂持久需求仍然乐不雅，当前锂价下供给增速将送来较着放缓，锂板块或已进入底部结构区间，正在呈现边际利好环境下易呈现修复行情。关心：稀土-中国稀土000831）/广晟有色600259）/北方稀土600111），磁材-金力永磁300748）等，钨-中钨高新000657）/厦门钨业600549），锂-雅化集团002497）/中矿资本002738）/永兴材料002756）/赣锋锂业002460）/天齐锂业002466）/天华新能300390）/藏格矿业/盐湖股份000792），钴镍-华友钴业603799）/伟明环保603568）。

　　2、洛阳钼业：1）越买越涨？矿业巨头们业绩刷爆，股价却很沉着，洛阳钼业称“将当令展开新并购”。2）洛阳钼业：2025年上半年盈利预增51 - 68%至82 - 91亿。3）小摩增持洛阳钼业约92。40万股 每股做价约7。84港元。4）美银证券：洛阳钼业上半年纯利胜预期 沉申“买入”评级。5）洛阳钼业估计上半年净利润最高达91亿元。6）受益铜钴价钱同比上升 洛阳钼业上半年归母净利润估计超82亿元。

　　1、紫金矿业601899）：1）越买越涨？矿业巨头们业绩刷爆，股价却很沉着，洛阳钼业603993）称“将当令展开新并购”。2）单季净利130亿元续立异高，紫金矿业全年盈利预期比肩银行。3）A拆H继续升温，又有多家巨公司递表港股。4）紫金矿业：上半年净利预增54%，将来业绩无望持续增加。5）紫金矿业预告：半年盈利已超越2023年全年。

　　行业相关的ETF有万家中证工业有色金属从题ETF（560860）、汇添富中证细分有色金属财产从题ETF（159652）、华夏中证细分有色金属财产从题ETF（516650）、南方中证申万有色金属ETF（512400）、华宝中证有色金属ETF（159876）、国泰中证有色金属ETF（159881）。

　　贵金属：避险回升+降息概率提拔，金银价钱共振，银价立异高，注沉贵金属个股弹性。本周金价企稳回升，焦点驱动正在避险情感回升：1）周内特朗普加大对关税，且对大大都其他商业伙伴征收15%或20%的全面关税；2）同时降息概率有所回升，美联储理事沃勒周四沉申了本月降息的可能性，投资者估计岁尾前美联储将降息50个基点。维系再阑珊第二轮降息驱动下看好三季度贵金属行情，层面沉点关心下周CPI数据。年度级别注沉白银股的弹性：1）极致弱势的银金比下，白银易涨难跌，虽苏醒驱动仍未到来，但考虑盈亏比，做多白银补涨胜率正在提拔；2）白银体量远小于金，易受逼仓等要素影响，冲破后容易构成正轮回；3）有色品种中大部门品种均创汗青前高，而唯白银较前高49美元/盎司仍有较大空间，弹性不成小觑；4）白银股本轮量增阿尔法同样强势，量价齐升盈利弹性也很是可不雅。关心：赤峰黄金600988）/招金矿业/山金国际000975）/山东黄金600547）/盛达资本000603）。

　　3、中国铝业：1）中信证券-开元单一资产办理打算增持中国铝业601。4万股 每股做价约5。4港元。

　　数据解读：降息预期弱化叠加美国对铜收税，工业金属走弱。本周工业金属商品走弱，此中，LME3月铜跌1。9%、铝涨0。2%，SHFE铜跌1。6%、铝涨0。3%，次要源于降息预期削弱及美国对铜收税：1）就业数据改善叠加美国对等关税恶化提拔通缩预期，本周联储降息预期弱化，美元取美债因而反弹，工业金属商品；2）美商务部长暗示将对铜纳税50%，激发后续非美地域需求担心，非美铜价受挫。根基面维度，本周库存铜铝均累积，此中，铜周环比+8。65%、年同比-21。7%，铝周环比+3。06%、年同比-51。8%。次要源于氧化铝跌价，本周成本同步测算山东吨电解铝税前利润周环比下降77元至4322元、吨氧化铝税前利润周环比上升48元至37元。本周电解铝产能操纵率97。71%，环比下降0。01%；氧化铝产能操纵率82。9%，环比+0。05%。概念更新：商品震动，权益价值护航、周期接力。商品端，上半年“强现实、弱预期”以致铜铝商品全体震动，下半年跟着风光抢拆、抢出口等要素削弱，铜铝需求回落概率较大，但若后续联储降息或国内刺激政策落地，则无望呈现“弱现实、稳预期”形态，铜铝商品仍然维稳，曲至需求逐渐兑现改善，商品送来反转。权益端，价值护航、周期接力，计谋看多：除紧盯后续商品跌价催化周期性资金入市外，险资等“长钱”持续入市特别值得注沉，铜铝因而投资性价比凸起：对于“险资”等久期更长资金，当前铜铝板块契合其投资思，边际增量资金流入强化订价权，帮力板块价值抬升：1）商品持久中枢稳中有升——逆全球化布景下，成长型资本品铜铝等价钱中枢无望抬升，一者，货泉维度，当前美国关税政策等，损耗美元信用，且全球应对不确定性时，货泉宽松大要率乃确定性选项；二者，供需维度，正在、平易近族从义及资本衰竭等要素影响下，铜铝等资本品供给受阻、成本上行大势所趋。2）低估值反映较多悲不雅预期——自客岁Q4以来，经济担心使适当前支流铜铝龙头估值显著低于过往，已暗含较多悲不雅预期，具备短期平安边际及修复赔率。3）以成长或盈利做风险弥补——对于铜，支流标的成长属性凸起，部门高成长标的已立异高；对于铝，跟着资产欠债表修复、本钱开支削减，板块具备分红提拔潜质，部门高分红标的亦立异高。关心铜-洛钼/紫金/金诚信603979）/藏格矿业000408）/西部矿业601168）/五矿资本/宏达股份600331）等；铝-中国宏桥/宏创控股/中孚实业600595）/天山铝业002532）/云铝/神火/中国铝业601600）等。

　　过往三年，受制于新能源增速逐渐放缓、保守需求相对疲软叠加国内供给配额强势的三沉压力，稀土价钱累计下跌近70%，代表品种氧化镨钕价钱一度最低跌至35万元/吨，触及行业成本线岁首年月以来，虽然人形机械人量产加快预期叠加中美商业摩擦下的计谋反制属性鞭策国内稀土价钱有所上涨，但全体幅度相对无限。截止2025年7月14日，氧化镨钕、氧化镝、氧化铽的5年价钱分位仅约49%、12%、43%，仍处汗青底部区间。

　　起首，国内稀土行业历经几轮管理整合后，供给集中度和国度把控力较着提拔。2025年2月20日，出台新的稀土办理条例，焦点明白由两大集团从导国内稀土行业成长。再者，工信部也起头自动收缩供给做为对弱势价钱的回应。稀土冶炼分手配额增速由2023年的21%大幅下降至2024年的4%。同时，若按照《稀土开采和稀土冶炼分手总量调控办理法子（暂行）（公开收罗看法稿）》，把进口矿逐渐纳入到冶炼分手配额系统傍边，提拔国内对稀土金属把控力度的同时，也将提拔对进口矿的掌控力，强化国内绝对从导的全球稀土冶炼财产地位。后续焦点关心三点：（1）虽然国内磁材出口管制已于2025年5月起头逐渐铺开，部门磁材企业连续获批，可是恢复出口仍需时间。而跟着出口政策的变化，或将进一步强化龙头公司的客户粘性，也无望提拔海外的补库需求；（2）当前磁材企业盈利表示已呈现改善趋向，后续无望跟着稀土价钱上涨以及出口恢复送来量价齐升，盈利能力无望进一步修复；（3）慎密以特斯拉为首的人形机械人的开辟落地进展和对行业需求的提振，以及磁材企业由纯真供应磁材到逐渐切入磁组件营业之后，所带来的供应链身份的变化以及行业附加值的提拔。