供给宽松、需求分化——CCTD煤焦产地调研实录

　　政策取市场：行业遍及认为短期内难现强力政策干涉，成本支持及动力煤价钱联动效应将成为焦点变量。蒙煤竞拍法则调整、交割库容扩容等动态需沉点关心。

　　价钱瞻望：当前焦煤现货成交有所改善，特别是高硫高强度焦煤，短期或现小幅反弹，但中持久供需宽松款式未改，价钱下行风险仍存。

　　煤矿端：国有煤矿稳产策略，部门平易近营矿受成本压力进入减产周期。洗煤厂开工率不脚30%，两头环节蓄水池功能显著弱化。

　　焦化端：焦企原料库存维持低位运转，化产配套完美的企业盈利劣势凸起。交割库容严重问题凸显，部门库点仓单堆存已超设想容量。

　　库存取交割：山西地域煤矿库存压力缓解，但交割环节压力凸显。2505合约意向交割量预估为20-30万吨，仓单成本集中于1000元/吨，低价仓单或对盘面构成。

　　焦炭：提降周期竣事后，反弹力度取决于钢厂复产节拍及库存去化速度。若铁水产量回升不及预期，价钱修复空间无限。

　　征：焦煤短期估值修复空间无限，后期或再度进入焦炭提降周期，而钢材端螺纹钢需求表示亮眼，成为市场亮点。

　　钢厂端：限产政策尚未落地，出产节拍以利润为焦点导向。钢厂库存布局优化，成材曲供比例提拔，商业商脚色逐渐弱化。

　　焦煤：价钱或进入“磨底”阶段，反弹高度受制于交割压力及进口煤量变化，需高成本平易近营矿减产对供给的边际影响。

　　供给端：国有煤矿严酷施行“以销定产”策略，但全体减量无限。一季度平安变乱及工做面调整对出产影响微弱，叠加进口煤量预期收缩，市场供需均衡点略有改善。